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钢厂经营仍无明显改善迹象

2019-09-22 18:08:53来源:励志吧0次阅读

  钢厂经营仍无明显改善迹象

  近期,黑色产业链出现了一波反弹行情。为了了解市场真实变化,国泰君安期货[微博]黑色金属研究团队特地对钢厂进行了一线调研。我们调研的钢厂分布华东、华南、华北、东北等各个地区,既包括年产几千万吨的大型国企,也包括年产百万吨的小型民营企业。调研的内容包括钢厂订单情况、利润情况、生产情况以及库存情况。调研结果显示,目前钢厂订单小幅回落、整体利润尚可、库存管理较为严格,但生产出现一定分化。

  从钢厂订单来看,6、7月多数钢厂的订单小幅回落,尤其是冷轧系列产品,由于其下游汽车行业已经进入生产淡季,即使是降价也难以促进订单,而建材、中厚板类订单也出现了一定回落。整体来看,订单小幅回落的情况基本符合钢材淡季规律。

  从钢厂利润来看,我们调研的长流程钢厂生产基本都有利润,热卷毛利从100~300元/吨不等,螺纹毛利100元/吨以内。也有少数钢厂由于运费成本高或者财务成本高目前净利亏损。不过,跟长流程企业相比,调坯轧材厂由于上游钢坯价格坚挺,但成材出货不畅,目前已经是小幅亏损状态。

  需要说明的是,这里调查的利润仅仅是毛利情况,并不包括期间费用。实际上,由于前几年扩张太快,今年钢厂的资金负担非常重。可以参考中钢协的一组数据:2014年1月至5月,重点大中型钢铁企业其间费用总计1020.9亿元,同比增长29%;销售费用163.3亿元,同比增长18.9%。1至5月,重点钢铁企业仅财务费用一项就增加了92.8亿元,目前钢厂不断增加的短期贷款已经让财务成本居高不下。近期,连接出现的钢厂破产风波,很大原因便在于此。

  正因如此,尽管5、6月行业整体盈利已经出现好转,但是钢厂生产却出现分化,部分资金实力相对雄厚的国营钢厂都是满负荷生产。但部分民营钢厂受制于资金压力,产量仍难以完全释放,甚至出现了部分企业资金链断裂、产能逐步闲置、无法重启的情况,唐山、山西、华东、东北均有此类现象,从而造成局部地区供给阶段性收缩,对价格形成一定支撑。比较典型的案例便是,前期东北一家钢厂出现破产危机,结果当地另一家钢厂几天之内价格上调近百元。

  从铁矿石库存来看,目前钢厂铁矿石库存较前期小幅增加,但整体还是低库存管理。有部分钢厂在普氏品位62%铁矿石指数95美元/吨以下加大拿货,但价格拉高之后拿货节奏明显放缓。钢厂当前普遍认知是,90美元/吨以下拿货已经比较安全,可以适当多采;但95美元/吨以上拿货风险加大且没必要。整体还是买跌不买涨、严格控制库存的思路,今年大规模补库行情难以出现。

  而从钢厂的成材库存来看,6月成材库存整体较5月出现一定上升,但不同地区和钢厂之间存在一定分化。随着代理的逐渐退出,今年钢厂销售和库存压力明显上升,部分钢厂开始把严格控制库存管理放在突出位置。

  同时,由于钢价已经跌到近8年来新低水平,钢厂联合保价意愿增强。如6月下旬,山东主流钢厂开钢厂协调会,会议内容包括:1、山东地区钢价已经明显低于周边地区价格,建议联合涨价30元/吨;2、多家钢厂提出,取消此前盛行的钢厂的保值、追补模式,此类模式让价于市场,钢厂非常被动;3、目前,山东钢厂库存都偏低;4、多家钢厂计划下月满负荷生产,不检修;5、由于今年上游原料成本快速下行,但是成品价格缓慢下移,这给钢厂带来了一定的利润。

  有钢厂表示,螺纹钢的利润贡献值远低于卷板贡献值,拥有生产转移能力的钢厂重心会向板材线转移。会议结果是省内钢厂自6月26日起,价格统一上调30元/吨。而实际的情况是,会议结束之后,山东各钢厂分别涨价60~80元/吨不等,由于当地库存偏低、且麦收结束需求有所恢复,市场短期内信心恢复较好,所以涨价仍能出货,但考虑到7月份省内几家检修的钢厂陆续复产,供给压力加大,并且周边地区并未出现有效跟涨,所以山东钢价继续推高已经非常艰难。

  综上所述,尽管期钢出现低位反弹,但基本面仍无明显改善。钢厂生产分化但整体产量高位,原料库存相对较低但成材库存出现上升,而订单则如期出现季节性回落。同时,财务成本重压之下,今年铁矿石难有大的补库行情。整体钢市仍是负重前行节奏,因此,钢价近期反弹幅度不容乐观。

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